Où les fonds mondiaux se précipiteront-ils si la Réserve fédérale réduit les taux d’intérêt ?

Un jeu de politique monétaire qui affecte le marché mondial accueille un « invité indésirable » inattendu. Le principal groupe de réflexion de Trump, Stephen Milan, a obtenu la confirmation du Congrès à une vitesse rare, est rapidement devenu membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale et a directement participé au vote de cette série de résolutions sur les taux d'intérêt. Il ne s’agit pas seulement d’un simple changement de personnel, mais aussi du cas le plus dramatique de prise de fonction du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale en 90 ans. De la nomination au vote, l’ensemble du processus s’est déroulé presque sans interruption. Son apparition a complètement bouleversé le déroulement déjà incertain de la réunion sur les taux d'intérêt.

La réunion actuelle sur les taux d’intérêt de la Réserve fédérale est allée au-delà d’une simple discussion technique sur l’opportunité de réduire les taux d’intérêt et s’est en fait transformée en un jeu important impliquant l’équilibre délicat entre l’indépendance de la banque centrale, le pouvoir politique et les attentes du marché. Pourquoi devrions-nous y prêter attention ? Fondamentalement, l’orientation de la politique monétaire aura un impact tangible sur les décisions d’allocation d’actifs et sur la valeur réelle du patrimoine de chaque acteur du marché. Cela n’est pas seulement lié aux rendements des actions, des devises et des dépôts, mais affecte également indirectement l’environnement de l’emploi et les coûts de financement. On peut même dire que tous les aspects de notre vie sont étroitement liés.

Parlons ensuite des problèmes les plus préoccupants récemment. De combien de points de base la Réserve fédérale réduira-t-elle les taux d’intérêt lors de cette réunion ? S’agit-il d’une réduction de 25 points de base ou d’une réduction plus agressive de 50 points de base ? Pourquoi l’administration Trump pousse-t-elle à une baisse des taux ? Si les baisses de taux d’intérêt arrivent réellement, les marchés de l’or et des actions A-peuvent-ils ouvrir un canal ascendant durable ?

Examinons d'abord les fondamentaux de l'économie. Les données économiques actuelles aux États-Unis présentent un schéma bilatéral presque contradictoire-. D'une part, le marché du travail s'est considérablement ralenti, l'emploi non agricole n'ayant augmenté que de 22 000 en août, bien en deçà des attentes, et le taux de chômage grimpant à 4,3 %. Il ne s’agit pas seulement d’un léger assouplissement, mais aussi d’une indication possible d’un affaiblissement de la dynamique économique. D'un autre côté, l'inflation reste élevée, avec un IPC en hausse de 2,9 % sur un an-sur-et qui continue de fonctionner au-dessus de l'objectif politique de 2 % de la Réserve fédérale. Dans ce contexte, la question de savoir si la mise en œuvre de réductions de taux d’intérêt exacerbera les pressions inflationnistes est sans aucun doute devenue une question qui suscite la réflexion.

Puisque les baisses de taux d’intérêt peuvent entraîner des risques d’inflation, pourquoi y a-t-il encore un tel appel à une baisse des taux d’intérêt sur le marché ? Cela implique en réalité une logique budgétaire et une réalité politique plus profondes.

Il s’agit essentiellement d’une question de viabilité budgétaire et de considérations politiques. La taille des bons du Trésor américain a dépassé les 37 000 milliards de dollars. Chaque tranche de 25 points de base de réduction des taux d'intérêt, les dépenses d'intérêt annuelles peuvent être économisées près de 100 milliards de dollars. Cette pression budgétaire, combinée aux prochaines élections de mi-mandat, fait de la promotion de la croissance et de la stabilisation de l'emploi une priorité politique. Les performances économiques et la tendance électorale ont toujours été étroitement liées. Dans ce contexte, la politique monétaire recoupe inévitablement la réalité politique.

La nomination actuelle de Stephen Milan en tant que membre du Conseil d'administration de la Réserve fédérale complique encore davantage l'environnement décisionnel-politique. En tant qu’allié clé de Trump, il soutiendra probablement des politiques d’assouplissement encore plus importantes. Combiné à une série de commentaires publics et de rumeurs de changements de personnel qui ont mis la pression sur la Réserve fédérale, il est inquiétant de constater que l'indépendance de la politique monétaire et la prise de décision technique-sont confrontées à des défis sans précédent. Si la Réserve fédérale décide d’entamer un cycle de baisse des taux, son impact dépassera de loin un simple ajustement politique, et le marché s’attend généralement à au moins deux baisses de taux cette année. Cela pourrait déclencher une tendance à l’affaiblissement du dollar américain et inciter les capitaux mondiaux à se réaffecter.

Dans ce contexte, quels actifs en bénéficieront en premier ? Gold a pris les devants en matière de réponse. À l'heure actuelle, il a dépassé 3 700 dollars américains l'once et il reste encore de la place pour une hausse future. Le marché boursier américain devrait connaître un regain à court terme, mais nous devons être attentifs au risque de rappel après sa réalisation. Le marché boursier de Hong Kong et le marché des actions A-peuvent ouvrir la voie au retour des capitaux étrangers. Les nouvelles technologies énergétiques et d’autres secteurs privilégiés par l’étranger pourraient prendre la tête du rebond. Ce qui mérite vraiment notre attention, ce sont les domaines très sensibles aux taux d'intérêt, entièrement ajustés et bénéficiant d'un soutien aux entreprises, comme les médicaments innovants, les semi-conducteurs, les actions de Hong Kong, l'Internet et d'autres secteurs, qui devraient devenir les principales forces du cycle d'assouplissement.

Quel que soit le résultat de cette décision de politique monétaire attendue à l’échelle mondiale, le marché ne manque jamais de volatilité, et les investisseurs véritablement avisés planifient souvent sereinement avant que le vent ne se lève. Les opportunités n'attendent jamais ceux qui hésitent, ce n'est qu'en pensant rationnellement et en planifiant à l'avance que nous pouvons saisir l'opportunité.